供需迫害 鸡蛋“卖近买远”方合法时
目下鸡蛋商场地临供给充裕、需求乏力、资本竞争加重的神气，需要重心关怀利润对产能的传导。基于产能和利润两个方向，辅以价钱、社融、利率等方向，咱们将鸡蛋基本面周期定性地辞别为景气、压力、出清、回暖四个阶段。从各个阶段的运行特征来看，咱们判断目下鸡蛋基本面周期位置已由景气期运行至压力期，利润濒临下滑压力，而产能开释短期难以“刹车”，与2020年上半年的情况较为雷同。
复盘2019—2020年鸡蛋现货商场情况，当供需均衡之前，蛋价与存栏量同步飞腾。但在2019年10月产能扩展抑制供需均衡之后，蛋价与存栏量的负磋议性运行袒露。伴跟着存栏量上升，蛋价快速回落，2020年2月行业衍生利润出现赔本，2020年4月存栏量达到岑岭，行业参加产能出清阶段，6月鸡蛋价钱企稳回升。由此忖度，鸡蛋价钱的变化旅途是：产能扩展抑制供需均衡—价钱下落—衍生利润赔本—产能磨蹭—价钱飞腾。
2024年于今，鸡蛋期限结构的运行旅途与2019—2020年雷同。2019年10月之前，非洲猪瘟暴发导致鸡蛋的替代效应突显对近月合约价钱酿成较强扶植，对应的期限结构从Contango转向Back。2019年10月蛋价见顶后捏续下落，配资公司尤其是疫情后供需结构从供不应求向供过于求歪斜，对应的期限结构从Back转向Contango，且近低远高的神气相接总共这个词产能出清期。2024年9月蛋价见顶后，衍生端捏续盈利导致商场供应迫害预期迟缓增强，对应的期限结构从Back转向Contango，预测在总共这个词产能去化经过中，期限结构近低远高的神气有望不竭。
当商场供需预期不竭时，Contango结构下更顺应反套战术。2020年鸡蛋期货反套战术的中枢逻辑在于，近月合约价钱受疫情冲击、高存栏影响捏续承压，信钰配资远月合约价钱受资本抬升、补栏断档与超淘鼓舞产能去化的影响迟缓走强。
目下蛋鸡行业已连气儿4年盈利，抗风险智商有所增强，产能去化的时候捏续更久，近月合约濒临的供给压力加大，而资本抬升和产能去化预期升温有望鼓舞远月合约价钱建立。目下鸡蛋期货近远月合约价差与2020年同时比拟昭彰偏高，当年捏续走低概率较大。
追思2015—2024年鸡蛋现货价钱在梅雨季节的阐发，咱们发现，梅雨季节鸡蛋现货价钱下落时候与春节后价钱反弹时候呈现昭彰负磋议，即春节后价钱反弹的时候越短，梅雨季节价钱下落的时候就越长。本年春节后鸡蛋现货价钱反弹的时候处于历史较低水平，预测梅雨季节价钱下落时候会较长。按照浅薄线性联系推演，2025年梅雨季节鸡蛋现货价钱低点或者出目下7月上旬。
从数据上看，近10年中有6次梅雨季节鸡蛋现货价钱低点出目下7月上旬，3次出目下6月下旬，1次出目下5月底。梅雨季节价钱低点出目下7月上旬的6个年份中，有4个年份跌破春节后价钱低点，分别是2015年、2018年、2020年和2023年。基于对鸡蛋基本面周期的分析，咱们以为，目下所处周期位置与2020年雷同。
对鸡蛋期货而言，其捏仓呈现漫衍化与投契属性并存的特质，导致期货商场经常出现“抢跑”行情。从2018年、2020年、2023年梅雨季节7月、8月鸡蛋期货合约走势来看，期货价钱低点平方会提前一个月操纵出现。
对应的战术有三个：一是单边战术。在梅雨季节驾临前逢高沽空7月鸡蛋合约。二是套利战术。在衍生利润赔本导致产能出清之前，鸡蛋期货近弱远强神气有望不竭。目下近远月合约价差处于偏高水平，可辩论7—9反套。三是产业战术。蛋鸡行业盈利周期已捏续4年，抗风险智商更强，产能去化时候更久，衍生利润下滑压力加大，不错多9月玉米、豆粕合约，空9月鸡蛋合约。