华龙证券：初次遮盖中宠股份给以增捏评级
华龙证券股份有限公司王芳近期对中宠股份进行盘考并发布了盘考讲演《2024年报及2025一季报事迹点评讲演：事迹增速亮眼，人人产能布局竞争力培育》，初次遮盖中宠股份给以增捏评级。
中宠股份(002891) 事件： 2025年4月24日，中宠股份发布2024年报和2025年一季报。 2024年，公司终了营收44.65亿元，同比增长19.15%；归母净利润3.94亿元，同比增长68.89%；扣非后归母净利润3.86亿元，同比增长71.74%。 2025Q1公司终了营收11.01亿元，同比增长25.41%；归母净利润0.91亿元，同比增长62.13%；扣非后归母净利润0.88亿元，同比增长63.75%。 不雅点： 主粮业务增速亮眼，出口业务正经增长，公司盈利材干培育。2024年，公司宠物食物及用品终了收入42.92亿元，同比增长18.78%。分产物来看，宠物零食/宠物主粮/宠物用品偏执他诀别终了营收31.32亿元/11.07亿元/2.26亿元，同比增长4.92%/91.85%/22.20%，公司主粮业求终了大增，咱们以为宠物主粮手脚泛泛养分中枢，其市鸠合位贯通且需求刚性，将来增漫空间较大；分地区来看，境内/境外诀别终了营收14.14亿元/30.51亿元，同比增长30.26%/14.62%；分销售口头，OEM/经销/直销诀别终了营收26.16亿元/11.95亿元/6.54亿元，同比增长21.21%/6.33%/40.50%。2024/2025Q1公司毛利率为28.16%/31.87%，同比培育1.88pct/4.03pct；2024年公司销售用度率/贬责用度率/财务用度率诀别为11.09%/4.71%/0.40%，同比变化+0.76pct/+0.87pct/-0.37%；2025Q1公司销售用度率/贬责用度率/财务用度率诀别为11.38%/8.26%/0.36%，同比变化+1.01pct/+3.16pct/-0.30pct；2024/2025Q1公司终了净利率9.33%/9.30%，同比增长1.54pct/1.89pct，公司盈利材干捏续培育。 公司自主品牌产物结构捏续优化，国外市集竞争力培育。国内市集，公司构建了丰富且竞争力较强的自主品牌矩阵，旗下拘束、跨越、ZEAL等品牌矩阵完善。拘束通过精确的渠谈策略与产物优化，终明白品牌的捏续升级；跨越专注主粮范畴，其烘焙粮呈现较快的增长态势；ZEAL定位高端市集。同期，公司自主品牌积极拓展国外市集，旗下拘束、ZEAL等自主品牌在国际市集成绩庸俗神气。国外业务板块，信钰配资公司从OEM业务切入市集，与好意思国品谱、英国Armitages、德国Fressnapf等人人客户成就了弥远贯通的互助筹议，产物出口至85个国度。通过遍布人人的坐褥基地，公司终明白限制化坐褥与高效供应，感奋人人客户需求。 国外产能布局和膨胀有望孝顺新的利润空间。公司国外产能散播在好意思国、加拿大、新西兰、柬埔寨等多个国度。2015年，中宠股份投资2800万好意思元在好意思国缔造宠物零食工场，2024年完成对好意思国第一工场的矫正和产能加多，同期，在2023年决定投资缔造好意思国第二工场，其产能高于现在正在开动的好意思国第一工场，策划2026年建成，捏续强化原土化供应材干。2018年，中宠股份投资1600万好意思元建成加拿大宠物零食工场，现在，加拿大工场产能扩建也在加快鞭策中，策划2025年下半年加拿大工场第二条产线缔造完结，捏续补充北好意思市集产能需求。将来，公司还将继续通过土产货化坐褥进一步稳重北好意思市集竞争上风。 盈利预测及投资评级：咱们看好公司自主品牌产物结构捏续优化，主粮业务增速亮眼，国外市集竞争力培育，国外产能布局和膨胀将来有望孝顺新的利润空间，给以公司一定的估值溢价。咱们瞻望2025年/2026年/2027年公司买卖收入诀别为50.89亿元/60.65亿元/73.73亿元，同比增长13.99%/19.17%/21.58%；归母净利润诀别为4.40亿元/5.45亿元/6.90亿元，同比增长11.67%/23.93%/26.67%；对应2025年4月25日收盘价，PE诀别为36.4X/29.3X/23.2X，参考可比公司的平均估值，初次遮盖，咱们给以公司“增捏”评级。 风险教唆：破费复苏不足预期、行业破费升级不足预期、食物安全风险、行业竞争加重、原材料价钱波动的风险、国外产能缔造经过不足预期、国外宠物食物关联策略及法律公法风险。
本站数据中心凭证近三年发布的研报数据盘算，东北证券阚磊盘考员团队对该股盘考较为深远，近三年预测准确度均值为50.6%，其预测2025年度包摄净利润为盈利5.03亿，凭证现价换算的预测PE为31.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级22家，增捏评级7家；曩昔90天内机构概念均价为61.69。
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