中国星河：给以神农集团买入评级
中国星河证券股份有限公司谢芝优近期对神农集团进行磋商并发布了磋商讲明《老本上风权贵，生猪出栏合手续高增》，给以神农集团买入评级。
神农集团(605296) 摘抄： 事件：公司发布2024年年度讲明&25年一季度讲明。24年公司营收55.84亿元，同比+43.51%，其中饲料加工、畜牧繁衍、宰杀及食物加工辞别孝顺2.92亿元、37.98亿元、14.73亿元，同比-41.31%、+81.34%、+19.6%；归母净利润为6.87亿元，同比扭亏为盈（23年同期-4.01亿元）；扣非后归母净利润为6.97亿元，同比扭亏为盈（23年同期-3.97亿元）。其中24Q4公司营收15.07亿元，同比+47.44%；归母净利润2.07亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-1.84亿元）。25Q1公司营收14.72亿元，同比+35.97%；归母净利润2.29亿元，同比扭亏为盈（24Q1为-0.04亿元）。 公司收入已毕高增，盈利才调权贵普及。公司盈利才调普及主要源于原料价钱下落、生猪出栏量及销售价钱均已毕增长，类似产能诈欺率普及及坐褥惩处效果提高级成分。24年公司详细毛利率20.79%，同比+16.54pct；时辰用度率为7.95%，同比-1.7pct。25Q1公司详细毛利率22.9%，同比+16.9pct；时辰用度率为6.89%，同比-2.3pct。 24年公司生猪量价王人升，25年出栏蓄意320-350万头。24年公司销售生猪所有227.15万头，同比+49.4%，其中对外售售193.44万头，对内销售33.71万头；已毕收入37.98亿元，同比+81.53%；估算销售均价为16.16元/kg，同比+12.71%；毛利率为23.42%，同比+20.81pct。24年末公司生猪存栏133.04万头，同比+27.57%。25Q1公司销售生猪86.04万头，同比+73.15%；销售收入13.08亿元，同比+61.68%。公司生猪繁衍业务主要散布在云南、广西、广东三省，异日公司将继续夯实云南战区坐褥基础，并强化两广区域的产能发展和老本戒指才调。老本方面，受益于出栏量的增长、产能诈欺率和惩处遵循的普及，炒汇25年2月公司透彻老本为12.4元/kg，比拟于24年12月下降约0.8元/kg（其中饲料老本下降约0.4元/kg，仔猪老本下降约0.2元/kg）。公司老本方差较小，广西地区老本会比云南低。25年公司透彻老本蓄意是13元/kg以内。产能方面，闭幕25年1月底，公司能繁母猪存栏约12.3万头，展望25年底该边界可达16万头。基于母猪存栏延迟节拍以及25年云南和广西区域在建产能一起投产，25年公司生猪年出栏蓄意或将达到320-350万头（同比+41%至+54%），并力求于2027年已毕出栏生猪500万头以上的蓄意。 24年公司生猪宰杀量略降，合手续普及自宰比例。24年公司宰杀及食物加工业求已毕收入14.73亿元，同比+19.6%；毛利率为13.84%，同比+9.94pct。该板块定位为合手续普及家具边界和市占率，为异日普及利润空间打好基础。宰杀方面，24年公司宰杀生猪所有171.27万头，同比-3%；白条猪肉外售3.63万吨，同比+4.31%。公司在保险宰杀量稳步普及的同期，合手续普及自宰比例。食物深加工方面，云南澄江神农食物有限公司年产24000吨食物深加工名堂于23年4月投产，产销量逐月稳步增长，23年已已毕云南省B端运动渠谈全遁入，C端渠谈正加速布局中。该业务板块蓄意景况合手续改善，跟着肉类分割品等业务量普及也能对该板块事迹改善提供很强支合手。 投资提出：公司聚焦生猪产业链，酿成集饲料加工和销售、生猪繁衍和销售、生猪宰杀、生鲜猪肉食物销售等业务为一体的完好产业链。受益于繁衍老本行业越过并合手续优化，类似公司生猪出栏量保合手高增，公司事迹或可改善。咱们展望2025-2026年EPS辞别为1.28元、1.33元；对应PE为22倍、21倍，看护“推选”评级。 风险教唆：生猪及猪肉价钱波动的风险；主要原材料价钱波动的风险；动物疫病的风险；当然灾害的风险；食物安全的风险；策略风险等。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增合手评级1家；夙昔90天内机构蓄意均价为35.0。
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