星河证券：5月挖机内销和国内开工率承压 不改中永远向好趋势
中国星河证券研报暗示，在第一季度增速较高且5月份工程机械步入淡季情况下，短期内需波动合适预期，中永远望，存量更新替换需求、政府专项债和超永远额外国债、城市更新作为、城中村和危房改良相沿内需捏续复苏。第二季度挖机单月出口增速受关税扰动呈现一定波动，但全体理会依旧较为强劲。1—4月中国工程机械出口全体稳中向好，区域结构上有所转念，对非洲和南好意思出口保管高增长，对印尼挖机出口、对西欧装载机出口亦理会可不雅。看好2025年国外市集捏续回暖。
全文如下【星河机械鲁佩】行业动态 2025.5丨5月挖机内销和国内开工率承压，不改中永远向好趋势
中枢不雅点
5月挖机内销有所下滑（-1.48%），出口保管正增长（+5.4%）。据协会统计，（1）挖掘机：5月销售种种挖掘机18202台，同比增长2.12%。其中国内销量8392台，同比下跌1.48%；出口量9810台，同比增长5.42%。1—5月，共销售挖掘机101716台，同比增长17.4%；其中国内销量57501台，同比增长25.7%；出口44215台，同比增长8.2%。分机型看，内销层面小挖增速依旧高于中大挖，但4月二者差距收窄，出口量层面中大挖增速捏续跳跃小挖且在4月差距拉大。（2）装载机：5月销售种种装载机10535台，同比增长7.24%。其中国内销量6037台，同比增长16.7%；出口量4498台，同比下跌3.31%。5月单月电动化率26.25%，环比加多1.15pct，1-5月累计电动化率约20.67%，环比1-4月加多1.39pct。
其他家具：4月起重机内销回暖趋势波动；叉车出口高增长，电动化率普及；升降使命平台表里销疲软。协会统计的销量增速显现，4月汽车起重机全体-3.48%/内销-3.4%/出口-3.59%；履带式起重机全体+2.94%/内销-6.6%/出口+9.04%；随车起重机全体-14.5%/内销-17.6%/出口+2.24%；塔机全体-42.1%/内销-61.3%/出口+49%；叉车4月全体+5.03%/内销-0.89%/出口+18%，正规平台4月单月叉车全体/出口/内销电动化率达到77%/81%/75%；升降使命平台4月全体-49.7%/内销-62.2%/出口-33.6%。
开机率：国内开工理会走弱，国外稳中向好。协会数据显现，5月工程机械主要家具月平均使命时长为84.5小时，同比-3.86%，环比-6.25%，主要家具月开工率为59.5%，同比-5.01pct，环比-2.45pct。小裁汰机小时数显现4月工程机械外需有所回暖，4月北好意思、欧洲、日本、印尼小松挖掘机开工小时数区别为66.5/71.9/43.1/186.4h，同比增速区别+1.0%/-1.8%/+2.5%/+13.4%。
中国工程机械出口全体稳中向好，结构转念。（1）全体稳中向好：据海关数据，25年4月我国工程机械出口额51.52亿好意思元，同比增长12.7%。25年1-4月我国工程机械出口额180.7亿好意思元，同比增长9.0%。（2）对非洲和南好意思出口保管高增长，对欧洲出口下滑严重。1-4月累计出口额增速，中国对欧洲下滑15%，主要由于对俄罗斯工程机械出口和对西欧叉车&升降使命平台出口显贵下滑；对北好意思-3%；对非洲和南好意思洲保管较高增长（区别45%和15%）。25年1-4月中国对印尼和比利时出口保管了30+%正增长；对巴西、印度、日本出口保管了0-10%增速；对好意思国出口降约3%。（3）关税扰动下，4月中国工程机械出口区域结构转念，对印尼挖机出口、对西欧装载机出口高增长。
投资忽视
咱们以为，在Q1增速较高且5月份工程机械步入淡季情况下，短期内需波动合适预期，中永远望，存量更新替换需求、政府专项债和超永远额外国债、城市更新作为、城中村和危房改良相沿内需捏续复苏。Q2挖机单月出口增速受关税扰动呈现一定波动，但全体理会依旧较为强劲。1-4月中国工程机械出口全体稳中向好，区域结构上有所转念，对非洲和南好意思出口保管高增长，对印尼挖机出口、对西欧装载机出口亦理会可不雅。咱们看好25年国外市集捏续回暖。
风险指示
宏不雅经济不足预期的风险，战略推程度度不足预期的风险，行业竞争加重的风险，出口买卖争端的风险，汇率波动的风险。